Si vous comptez passer plus d'un ou deux ordres dans votre vie d'investisseur, vous gagnerez à savoir lire un carnet d'ordres. C'est l'outil qui vous montre, en temps réel, qui veut acheter quoi à quel prix, et qui veut vendre quoi à quel prix. Ce qui paraît être une simple liste de chiffres est en réalité la photographie la plus honnête qui soit de l'offre et de la demande sur un titre.
Qu'est-ce qu'un carnet d'ordres ?
Le carnet d'ordres (en anglais "order book", parfois "DOM" pour Depth of Market) est la liste, à un instant t, de toutes les intentions d'achat et de vente d'un titre, classées par prix. Sur la Bourse de Casablanca, il s'organise en deux colonnes :
- À gauche : les acheteurs (« bids »), du prix le plus élevé en haut au plus bas en bas. Ce sont les investisseurs qui veulent acheter le titre à un prix maximum donné.
- À droite : les vendeurs (« asks »), du prix le plus bas en haut au plus élevé en bas. Ce sont les investisseurs qui veulent vendre à un prix minimum donné.
À chaque prix, le carnet indique aussi la quantité totale demandée ou offerte (parfois ventilée par ordre, parfois agrégée).
Comment se forment les transactions ?
Une transaction s'exécute quand le meilleur prix d'achat rencontre le meilleur prix de vente. Trois cas :
- Personne ne se rencontre : le meilleur acheteur propose 199,50 MAD, le meilleur vendeur demande 200 MAD. L'écart de 0,50 MAD est appelé le spread. Pas de transaction tant que personne ne bouge.
- Un acheteur lève la jambe : un nouvel acheteur arrive et propose 200 MAD (le prix demandé par le vendeur). Sa quantité est appariée avec le vendeur. Le titre vient de coter à 200 MAD.
- Un vendeur baisse la jambe : un nouveau vendeur arrive et propose 199,50 MAD (le prix offert par l'acheteur). La transaction se fait à 199,50 MAD.
C'est aussi simple que ça. Tout le reste — graphiques, indicateurs, news — n'est que de l'interprétation autour de ce mécanisme de base.
Le spread : le coût caché de la transaction immédiate
Le spread est l'écart entre le meilleur acheteur et le meilleur vendeur. C'est la prime que paient les ordres au marché à l'« immédiateté ».
- Spread étroit (quelques centimes sur un titre liquide) : vous achetez à un prix très proche du « juste milieu ».
- Spread large (plusieurs pour cent sur un petit titre peu échangé) : acheter au marché et revendre tout de suite vous fait perdre la valeur du spread.
*Règle simple : si vous voyez un spread > 1 % sur un titre, posez systématiquement un ordre limité (à mi-spread ou plus prudent encore) plutôt qu'un ordre au marché.*
La profondeur : ce que peuvent absorber vos ordres
Le carnet montre les quantités disponibles à chaque niveau de prix. C'est ce qu'on appelle la profondeur.
- Carnet « épais » : beaucoup de quantité à chaque niveau. Vos gros ordres s'exécutent sans bouger le cours.
- Carnet « mince » : peu de quantité, surtout sur les grands titres ou en heures creuses. Un seul ordre un peu gros peut « manger » plusieurs niveaux et finir 1-2 % plus haut (à l'achat) ou plus bas (à la vente) que le dernier cours affiché.
Comment l'utiliser concrètement ?
Pour bien placer un ordre limité
Avant de valider votre ordre, regardez le carnet :
- Si vous voulez acheter et que le meilleur vendeur est à 200 MAD, mettre une limite à 199,50 MAD vous fera attendre un repli. Si le titre est très demandé, vous risquez de ne jamais être servi.
- Mettre 200 MAD (au prix du meilleur vendeur) vous fait passer en tête de file à l'achat — souvent un bon compromis sur un titre liquide.
- Mettre 200,50 MAD signifie que vous êtes prêt à manger un peu de la profondeur — vous serez servi instantanément si la quantité disponible à 200 MAD est suffisante.
Pour évaluer la liquidité avant d'investir
Avant d'acheter pour un montant significatif, vérifiez que le carnet est suffisamment épais pour absorber un ordre de SORTIE équivalent un jour. Si votre achat représente plusieurs jours de volume moyen, méfiez-vous : ressortir prendra du temps et coûtera cher en spread.
Pour repérer un mouvement
Quand un mur d'acheteurs ou de vendeurs apparaît à un niveau de prix précis, il y a souvent un message — un grand acheteur institutionnel, ou un vendeur soucieux. Les très grosses ordres dans le carnet sont des indicateurs avancés que les traders professionnels surveillent.
Pour aller plus loin
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